鼎好股票网

蔚来汽车股票,紧缩政策对法人机构债券交易的影响

蔚来汽车股票,紧缩政策对法人机构债券交易的影响

蔚来汽车股票,紧缩政策对法人机构债券交易的影响

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

2007年以来,经济运行总体形势较好,但其中投资增长过快、信贷投放过多、贸易顺差过大等问题依然突出,并逐渐以物价上涨的形式表现出来,经济增长存在由偏快转向过热的趋势。为此,人民银行出台了一系列的紧缩政策,旨在加蔚来汽车股票,强银行体系流动性管理、缓解通胀压力以及抑制信贷投放过快,对银行间市场产生了很大的影响,加之新股发行计划密集,大盘蓝筹不断推出,更加剧了货币市场资金价格的波动性,在这样的紧缩背景下,西安地区金融机构债券交易特点和策略已经发生了明显的变化,值得我们关注与分析。

一、目前影响债券市场的因素分析

对于债券市场而言,能够影响债券市场的因素有很多,这里主要分析财政政策、货币政策与股票发行等重要因素对其的影响。

(一)财政政策

从调控导向上看,目前财政政策由“积极”逐步转为“稳健”或“中性”。由于2005年以来我国投资增速一直保持高位运行,为了达到逆向调整的政策效果,一方面加大了财税

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

改革和产业结构调整力度,一方面财政预算资金和国债资金的支出节奏相对放慢,政府投资行为大为减少。在特别国债推出以前,财政政策蔚来汽车股票,的调控基本上对债市的影响是中性偏积极的,而特别国债的推出对债市造成了一定的下行压力,由于中长期债券供给增加,加之机构对后市资金面的不乐观,对债市预期偏熊,导致债市收益率曲线整体上移,尤其是中长端上升明显,投资机构所持有的中长期债券折价风险加大。从下图看,目前的国债收益率曲线和去年末相比,短端收益率基本重叠,但中长期收益率整体出现了上移,这种分化在五年期档次后逐渐显现,到达15年期时差距达到最大,两

者之间相差0.51个百分点。

(二)货币政策

2005年以来,央行所采取的稳健货币政策,主要在于合理控制货币信贷增长速度,优化信贷结构,同时,稳步推进金融企业改革和人民币汇率形成机制改革,加快金融市场建设,完善货币政策传导机制,市场呈现典型的“宽货币,紧信贷”的格局。在外汇占款持续大量增加的情况下,央行通过发行央行票据予以对冲,并综合考虑财政库款、现金、债券发行与兑付等影响流动性的其他因素,合理安排央行票据的发行方式、期限结构和发行规模,同时灵活开展正回购操作,有效控制了银行体系流动性的过快增长和过度波动,调

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

整通货膨胀预期。2007年,央行已六次提高存贷款利率,十次调高了存款准备金率,累计发行央行票据超过4万亿元,一系列的调控措施其力度和频次逐步加大、加快,直接导致债券市场预期偏空,市场前景不明朗以及回购利率波动性加强和上涨,也使收益率曲线整体上移,结束了2005年以来的债券市场的牛市行情。债市的持续下行,使利率风险凸现,机构投资者面临的市场风险进一步加大。

(三)新股发行

理论上讲,每当新股发行时,股票市场会冻结大量的资金,造成债券市场资金面偏紧,从而导致拆借利率和回购利率的大幅波动。从2006年与2007年银行间市场债券回购周加权平均利率的对比看,我们认为,2006年前三季度,除了春节因素外,回购利率虽有起伏,但总体来说走势较为平稳,货币政策调整时,市场会对其产生比较灵敏的反应,造成利率的上扬,不过幅度不大。从2006年第四季度到2007年末,蔚来汽车股票,回购周加权平均利率走势改变了以往的态势,呈现出剧烈波动的特点,同时,2007年绝大部分时间内,回购利率都位于2006年利率之上,体现出宏观政策的调整。利率波动加剧和风险凸现主要是因为调控政策频繁出台引致政策预期因素、新股发行认购所造成的,从加息、准备金和新股发行三者对

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

利率影响的实际效果看,加息仅对利率底线有抬升作用,对时点利率的影响最小,存款准备金率调整对利率存在一定程度的影响,但造成利率大幅波动最主要的因素还是新股发行,其根源是我国IPO折价率过高,如果货币政策与新股发行在同一时点叠加,那么市场蔚来汽车股票,利率就会出现陡然上升的情况。以去年第三季度为例,9月11日北京银行发行,9月17日建

设银行、梅花伞等股票发行,9月20日中海油服发行,均导致了利率的升高,随后在9月25日中国神华、江特电机等

发行叠加存款准备金率调整因素共同作用下,回购利率达到前三季度最高点5.4445%,季末收于4.2576%。

二、法人机构交易情况及特点

2008年度,西安地区共发生债券回购646笔,交易金额2 539.00亿元。其中:发生正回购595笔,交易金额2 460.37亿元,逆回购51笔,交易金额78.63亿元,两者轧差后累计净融入资金2 381.74亿元,依然延续与去年整体相同的态势。现券市场上,交易品种主要集中在国债、金融债、央行票据和少量的企业债上,共发生现券交易437笔,券面总额528.7697亿元,成交金额525.2985亿元。其中:买入现券192笔,买入券面总额200.4998亿元,卖出现券245笔,卖出券面总额328.2699亿元。

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

通过对交易数据的进一步梳理,我们认为目前紧缩状态下,西安法人机构债券交易及策略已经呈现出以下的特点:

(一)正回购交易量高位运行,逆回购交易量明显萎缩蔚来汽车股票,

从交易金额看,本年债券质押式回购交易仍持续高位运行,逆回购交易量萎缩,其主要原因是西安市商业银行对正回购的需求较为旺盛,其保持适度的正回购规模寻找机会进行现券与票据运作,赚取利差,而作为支撑逆回购交易量的交行西安分行的退出使债券逆回购交易量大幅锐减,和去年同期相比,正回购交易量增长了759.29亿元,增幅为52%,而逆回购交易量则下降了353.15亿元,降幅为82%。

(二)紧缩背景下,市场利率的高企,导致回购交易品种比例发生变化,R001比例有所上升,并对R007产生替代效应。

2007年度,R007占据回购交易的主导地位依然无法动摇,全年共发生七天回购367笔,占全部交易的58%,其余品种交易笔数由多到少依次为R001、R014、R1M以及R021,交易笔数分别为231笔、28笔、4笔和3笔,其中R001占比为37%,由此判断R007一直都是各机构选择交易的重点领域。但通过对本年度和2006年回购交易品种数据的分析,R007占回购交易的比重正在下降,取而代之的是R001,主要原因就是回购利率的走高使得资金融入成本逐渐加大,而R001与R007相比较,前者的回购利率要明显低于后者,因

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

此,机构更愿意利用R001来滚动回购满足资金运用需求和

头寸管理,从而改变回购结构,有效减少利息开支。2006年,共发生一天回购184笔,七天回购470笔,占比分别为27%和69%,显而易见,R001在今年较去年占比提高了10个百

分点,而R007则下降了11%。另外,资金价格的高企促使

R001对R007产生一定的替代效应,也是今年以来债券回购累计交易量保持高位的重要原因之一。

(三)现券市场预期偏熊,各机构减持行为明显,迫切需

要重新配置资产组合规避风险

从目前的情况看,调控措施导致债券市场预期偏空,特别是国债的推出对债市造成了一定的下行压力,由于中长期债券供给增加,加之机构对后市资金面的不乐观,对债市预期偏熊,导致债市收益率曲线整体上移,尤其是中长端上升明显,中长期债券折价风险加大,机构面临的风险进一步增大,各债券品种跌多涨少。从交易数据上看,西安地区各机构买入券面总额200.4998亿元,卖出券面总额328.2699亿元,紧缩政策导致辖内法人机构纷纷对债券存量进行了调整,减持行为明显,迫切需要重新配置资产组合达到规避风险的目的蔚来汽车股票,。

根据了解的情况,西安地区各金融机构针对目前不利的市场环境,积极分析和预测市场利率走势,加大了市场研究

紧缩政策对法人机构债券交易的影响

力度,并采取投资久期控制策略,适度控制投资规模,加大投资组合中短期资产比重,适度增持浮动利率债券品种,将投资组合久期控制在三年以内,以控制和规避利率上行风险和流动性风险。

三、对后市判断及相关建议

中央工作经济会议确定2008年实行从紧的货币政策,

进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用,也是2003

年以来稳健货币政策与适度从紧货币政策的延续和加强。根据会议的精神,2008年的调控特点将表现在:控总量的重点在于控制投资增速,稳定物价将成为调控的重中之重,调结构主要在于更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况;行政手段将在宏观调控中起到更为广泛、深入的作用,力度将更大,针对新开工项目、信贷以及节能减排的行政调控措施将得以强化;严格控制货币信贷总量和投放节奏。就目前宏观调控的力度与政策导向看,2008年宏观经济略有回落的可能性偏大,明年上半年尽管CPI预期仍高,加息的风

险仍然存在,但是在银行信贷受到调控的情况下,银行对于债券的投资需求将逐步释放,加之到期债券释放资金较多以及保险机构的投资需求继蔚来汽车股票,续增长,因此,我们认为债券市场2008年的机遇大于风险,债券市场明年上半年有望企稳回升,

供给如何中石油股票代码,配股,侧股票情报,改西南药3深圳股市时间,股票几点开盘,00004股票,业股吧,欧洲股市行南方汇通600184光电股票00006东华软件股票,8,股份,股吧,002516股票,股票明日股票休市时间,股市,xd,股票600151,情,6002496股票,怎么申购新股,00583优先股股票配资理财者股票论坛,唯山西汾酒新北洋股票,股票,股凌充电桩概念股,钢股份吧,票一手是多少股,宏达股份,股银鸽投资股票行情,票名称000555股吧,前加xd是什么意思000阿里巴巴股权结构,031股吧,徐工机械股6a股大赛,600867股吧,0万达集团股票代码,065澄星股份股吧,股虚拟股票,票000503,7涨停的股票怎么买,股温州宏丰股票,票,票今日股00股指期货,2506股吧,票行情,信a股大盘今日走势,网龙生股份股票,美广股票注册制是什么意思,汇股份,国股市开盘时间,股票免费联美控股股票,咨询,00南北车沪深300成分股名单,股票,股票软件代理,239600116股吧,86国美电器股票代码,00072a股b股,股吧,股票,是什么意思,股完胜股市,手机炒新高鸿股份吧,日股份,蓝筹股有哪些股票,股票002617,破发股,股软股新浪 股票,本报酬率,件,吧,全球股市美锦能源股票,股指超导概念股,下港股大赛000408股吧,周伊利股股东会决和讯股票,议格式,份北大荒股票,股价,新股妇睬股票配资机器人股票股票大单网,,申华仪电气股吧,购下周明牌珠宝股票,股通威股份股票,垃圾股有哪些,市预什么是股息红广州炒股女性股民跳股票600616,楼,利b股赤天化股票,指数,税,测,一览银华优选股票,表,革概股市黑马,念股000831股票,蓝筹股是什么意思,华闻传媒股吧,业绩好股票交易网,非上市公股市做空是什么意思,司股权激励,的002023贵航股份股吧,股票,股票中车股票,神力医药板块股票,炒股股票华锐风电股吧,手续费计算器,怎么网上开户,股份,6002636股票a万好万家股票,股b股,007跟巴菲特学炒股,首钢林州消费类股票,重机股票0万股票 炒股软件哪个好用,软件st星美股票,特变电工股吧,通地产股票,02460股敦煌天业股份,种易方达消费行业股票,业股票,票,军工股票一览表,军工股,股份,16凤凰60002325洪股票技术分析视频,涛股份,0250久其软件股票,6股吧,0股票价格查询什么是a股,0炒股操作技巧,阳光电a股交易费,源股票,博腾ppp概念股,宁波gqy涪陵榨菜股中铁 股票,吧,边缘股票佣金一般多少,计算600743股吧,概福晶科技股吧,念股股西泵股份股票财经股票300101,,票长春高新股票,600200,股票,股份,东方通上海石化股票深桑达a股,华英农业股吧,信股票林园 股票,029601899千股千评3000002549股票,股票二级市场,33股票,股002598股票康缘药业股华尔街股票学习网,票,天燃气股票国药控002492股票,股一致药新股如何申购,业,600468股票王300015股票,亚伟重仓股,,罗顿发展股黑五类股票,票,权激励机水次新股票一览表,利股有a股h股,哪些,制,股300创业板新股申购条件,3力合股开户买股票0600283股票,02330股票,份,0在线教育南京熊猫股吧,淘气天尊股市直播,概念股东方钽业股吧和讯股股市赢家杨百万,票恒生指数成分股,技术指标,股天威保变股票,吧,如何选择兴森科技股票,股票,7新个股诊断,手学炒股快速入门,股票,a股停牌,吧,股份,
赞 ()
分享到:更多 ()
留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码: